Welche makroökonomischen Auswirkungen und Reaktionen der Märkte sind im Falle eines umfassenden Konflikts im Nahen Osten zu erwarten?
(Bild: Juli Kosolapova, Unsplash)
Hintergrund
Der Konflikt zwischen Israel und der Hisbollah verschärfte sich nach der Ermordung des Hisbollah-Kommandanten Fuad Shukr am 31. Juli 2023. Am selben Tag wurde auch Ismail Haniyeh, der politische Chef der Hamas, in Teheran getötet, woraufhin Irans oberster Führer Ayatollah Ali Khamenei eine "harte Bestrafung" gegen Israel ankündigte.
Dies hat die Befürchtung geweckt, dass der Iran oder andere mit dem Iran verbündete Gruppen im Jemen und Irak sich der Hisbollah in einem grösseren Konflikt gegen Israel anschliessen könnten.
Vor kurzem startete Israel einen Präventivschlag gegen Hisbollah-Stellungen im Libanon und beschuldigte die Gruppe, einen Angriff zu planen. Die Hisbollah reagierte mit dem Abschuss von über 200 Raketen und Drohnen auf Nordisrael. Beide Seiten beanspruchten Erfolge, signalisierten jedoch kein Interesse an einer Eskalation zu einem umfassenden Krieg.
Historisch gesehen haben die Hisbollah und Israel seit ihrem letzten grossen Krieg im Jahr 2006 grosse Konflikte vermieden und eine angespannte, aber kontrollierte Situation aufrechterhalten.
Wie wahrscheinlich ist ein grosser Krieg?
Faktoren, die auf einen umfassenden Krieg hindeuten:
Anhaltende Volatilität: Trotz des aktuellen Austauschs von Angriffen zwischen Israel und der Hisbollah und Anzeichen, dass beide Seiten vorübergehend zufrieden sein könnten, bleibt die Lage äusserst volatil. Jede kleine Provokation könnte leicht zu einer grösseren Eskalation führen.
Irans unerfülltes Racheversprechen: Irans Versprechen, sich für die Ermordung von Ismail Haniyeh zu rächen, bleibt unerfüllt. Irans Verfassung verankert zudem eine Anti-Israel-Haltung, die weitere Aggressionen motivieren könnte.
Sicherheitsbedenken in Nordisrael: Israels Priorität, die sichere Rückkehr vertriebener Bürger nach Nordisrael zu gewährleisten, könnte aggressive militärische Massnahmen erforderlich machen, was möglicherweise zu einem umfassenden Krieg eskalieren könnte.
Politische Kalkulationen: Premierminister Netanjahu könnte angesichts des inländischen und internationalen Drucks aggressive Militärstrategien vorantreiben, um seine politische Position zu stärken.
Faktoren, die gegen einen umfassenden Krieg sprechen:
Widerwillen der Hisbollah: Die Hisbollah ist derzeit nicht an einem gross angelegten Krieg interessiert, insbesondere angesichts der schweren Wirtschaftskrise im Libanon. Die Gruppe bevorzugt eine Nebenrolle im Israel-Hamas-Konflikt und vermeidet es, zum Hauptakteur zu werden.
Israels Fokus auf Gaza: Israel konzentriert sich hauptsächlich auf seinen laufenden Krieg im Gazastreifen und zögert, eine zweite Front zu eröffnen. Ein neuer Konflikt mit der Hisbollah würde wahrscheinlich zu hohen Opferzahlen und erheblichen finanziellen Kosten führen, die Israel vermeiden möchte.
Irans kalkulierte Zurückhaltung: Der Iran hat bisher Zurückhaltung gezeigt und noch nicht auf die Ermordung Haniyehs reagiert. Es gibt Hinweise darauf, dass ein potenzieller Deal zwischen Israel und der Hamas eine weitere Eskalation verhindern könnte.
Internationale diplomatische Bemühungen: Die USA und ihre Verbündeten setzen sich aktiv für eine diplomatische Lösung ein, wobei Verhandlungen über einen Waffenstillstand und die Freilassung von Geiseln einen Weg zur Deeskalation bieten. Die Anwesenheit der US-Marine-Carrier-Strike-Gruppe im Mittelmeer dient ebenfalls als Abschreckung gegen eine iranische Eskalation.
Schlussfolgerung: Wir gehen davon aus, dass weitere Schlagabtausche zwischen Israel und der Hisbollah wahrscheinlich sind, wobei der Iran ähnlich reagieren wird wie beim Raketenstart im April (der Israel keinen schweren Schaden zufügte). Ein gross angelegter Krieg bleibt jedoch kurzfristig unwahrscheinlich, obwohl er möglich ist, da die Lage sehr instabil ist und sich rasch ändern könnte.
Makroökonomische Auswirkungen und Aktienmarkt-Performance im Falle eines Kriegs
Aktien: Ein umfassender Krieg könnte zu einem breiten Ausverkauf an den globalen Aktienmärkten führen, insbesondere in Sektoren, die empfindlich auf Ölpreise reagieren, wie Transport, Luftfahrt und Chemie. Defensive Sektoren wie Versorgungsunternehmen, Gesundheitswesen und goldbezogene Aktien könnten bei Investoren Interesse wecken. Es wäre ratsam, das Engagement in risikoreichen Aktien, insbesondere in Schwellenländern, zu reduzieren und sich auf widerstandsfähige Sektoren und Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten zu konzentrieren.
Anleihen: Geopolitische Spannungen könnten zu erhöhter Volatilität an den Anleihemärkten führen. Anleger könnten nach sicheren Häfen suchen, was die Renditen von Staatsanleihen senkt, aber wenn die Ölpreise die Inflation in die Höhe treiben, könnte die Federal Reserve gezwungen sein, die Zinssätze hoch zu halten, was die Anleihepreise nach unten drücken würde. Hochwertige Anleihen mit kürzeren Laufzeiten könnten diese Risiken abmildern.
Öl und Energie: Der Energiesektor dürfte direkt von einer Eskalation des Konflikts betroffen sein. Die Ölpreise könnten aufgrund potenzieller Unterbrechungen der Lieferungen aus dem Nahen Osten stark ansteigen, was Energieunternehmen mit erheblicher Ölproduktion zugutekommen könnte. Höhere Ölpreise könnten jedoch andere Sektoren belasten, wodurch Energieaktien eine wichtige Absicherung gegen breitere Marktrückgänge darstellen könnten.
Gold und Edelmetalle: Gold wird voraussichtlich als sicherer Hafen in Zeiten geopolitischer Instabilität gut abschneiden und könnte neue Höchststände erreichen, wenn sich der Konflikt intensiviert. Anleger sollten jedoch auf die Volatilität der Goldpreise achten und ihre Portfolios ausbalancieren, um eine Überbelastung zu vermeiden, während sie eine Absicherung gegen Inflation und Marktturbulenzen beibehalten.
Schlussfolgerung: Wenn die Kriegsgefahr zunimmt, sollten sich Anleger auf erhöhte Volatilität über alle Anlageklassen hinweg einstellen. Zu den wichtigsten Strategien gehören die Reduzierung des Engagements in risikoreichen Aktien, insbesondere in Schwellenländern, und die Erhöhung der Allokationen in sicherere Anlagen wie hochwertige Anleihen, defensive Aktien und Gold. Es ist wichtig, sich auf langfristige Anlageziele zu konzentrieren und Panikverkäufe in unsicheren Zeiten zu vermeiden.
Wie entwickeln sich Aktien nach grossen geopolitischen Ereignissen?
Wir haben ausgewählte geopolitische Ereignisse analysiert, insbesondere solche, die Kriege oder Terroranschläge beinhalteten, seit der Gründung des S&P 500 im Jahr 1957, um die Auswirkungen auf die Renditen des Index einen Tag, einen Monat und ein Jahr nach jedem Ereignis zu untersuchen. Die Ergebnisse sind nachfolgend zusammengefasst.
Der S&P 500 reagiert typischerweise negativ auf geopolitische Krisen und verliert am Tag nach dem Ereignis durchschnittlich 0.8%. Diese Reaktion ist nach bedeutenden geopolitischen Schocks häufig und spiegelt die erhöhte Unsicherheit und Angst wider.
Einen Monat nach dem Ereignis zeigt der S&P 500 historisch Anzeichen einer Erholung mit einem durchschnittlichen Gewinn von 1.7%, was darauf hindeutet, dass auf anfängliche Schocks häufig eine Stabilisierung und sogar Gewinne folgen, wenn die Situation klarer wird.
Im Verlauf eines Jahres bleibt der S&P 500 im Durchschnitt flach, mit einem Rückgang von 0.2%. Die Ein-Jahres-Performance variiert stark, wobei einige Ereignisse zu erheblichen Gewinnen und andere zu erheblichen Verlusten führen, was darauf hindeutet, dass die langfristigen Marktauswirkungen stark von der Lösung und den breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen des Ereignisses abhängen.
Schlussfolgerung: Angesichts der historischen Daten sollten Anleger vorsichtig, aber nicht übermässig reaktiv auf eine geopolitische Krise reagieren. Der anfängliche Marktrückgang könnte Kaufgelegenheiten bieten, wenn die langfristigen Fundamentaldaten stark bleiben. Es ist jedoch wichtig, die Situation genau zu beobachten, da die langfristigen Auswirkungen je nach Art und Lösung des Ereignisses stark variieren können.
Kommentare